东方电缆重大评价：中标17亿人民币海缆股票大单，21年销售业绩可预测性有望提高

来源于：华创证券

 事宜：2020年3月9号夜间，公司公示中标三峡新能源阳西沙扒三、四、五期海上风电新项目220kv、35kv海缆及敷设总承包新项目，累计中标额度17.16亿人民币。评价：中标17亿人民币海缆股票大单，公司21年销售业绩可预测性有望提升。公司中标了三峡新能源阳西沙扒三、四、五期海上风电新项目海缆及敷设总承包新项目，在其中220kv海缆中标额度8.92亿人民币，35kv海缆及敷设第一、二、三标段中标额度8.25亿人民币。本次中标的三峡新能源阳西沙扒三、四、五期海上风电新项目装机容量各自为400mw、300mw、300mw，离岸账户间距各自为16km、26km、22km。公司中标了三峡新能源阳西沙扒一至五期海上风电新项目用所有海缆及敷设工程施工总承包，为三峡集团执行“海上风电推动者”的发展战略和广东阳江打造出国际级风力发电产业园区出示了强大支撑点。依据公司的手中订单信息及生产能力状况分辨，人们觉得公司排产已贴近2021年第三季度，公司21年销售业绩可预测性有望进一步提高。20年总计中标海缆订单信息29亿人民币，已超出19年全年度6亿人民币。2020年，公司早已相继中标“三峡阳西沙扒二期35kv、220kv海缆及敷设”、“中节能南鹏岛35kv海缆”、“福建莆田平港湾三期35kv、220kv海缆”订单信息，再加本次中标的17亿人民币海缆股票大单，公司累计中标额度做到29.51亿人民币，已超出2019年全年度中标额度23.05亿人民币。2017年、2018年，公司海缆中标额度各自为13.47亿人民币、19.63亿人民币。2019年，公司海缆业务流程井喷式提高，全方位推动公司业绩增长。从中标额度上看，2020年、2021年公司销售业绩料将会进一步遭受海缆业务流程推动，另外公司敷设船也将全方位交付使用，海洋技术经营收入也有望全方位提高。海缆水龙头，新产业基地生产能力释放出来推进影响力。近些年，公司海上风电行业海缆中标市场占有率占有率持续保持在40%上下，水龙头影响力十分坚固。2019年3月公司增加一条化学交联线，生产能力有一定的提高。现阶段，公司募投新项目在宁波市的二期产业园区早已刚开始开工，有望在2021年释放出来生产能力，彻底建成投产后将会使公司海缆生产能力翻番。另外，公司还要广州地区合理布局。依据人们统计分析，现阶段广东省、江苏省等地域仍有好几个海上风电新项目还未起动海缆招标会。人们预估，2020年还会有海缆订单信息相继招标会，公司有望再次得到订单信息推进销售市场水龙头影响力。盈利预测、公司估值及投资评级。充分考虑公司2020年新中标订单信息超过预期，人们上涨了公司2020年、2021年海缆、海缆敷设（工程项目）业务流程的收益预测分析。另外，电力网行业项目投资预估修补，公司陆缆业务流程也有望提高。人们预估2019~2021年公司归母纯利润可保持4.55、6.52、9.11亿人民币（原预测分析4.55、5.56、7.14亿人民币），相匹配当今股票价格pe各自为18.5、12.9、9.2倍。人们依照陆缆、海缆业务流程分层公司估值，给与公司2020年销售业绩19.26倍公司估值，股价19.2元，保持“强推”定级。风险防范：公司扩产进展大跳水，海上风电补帖转变。