中天科技(600522)光纤光缆业务有望稳中有进，海缆电缆线业务迅速发展趋势

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 1、光纤光缆制造行业有望触及到底部稳中有进。

 2016-2018年，伴随着“宽带中国”发展战略推动，中国移动通信全力促进家庭宽带ftth基本建设，推动光纤光缆量价齐升的现象。

 2018年第三季度，伴随着中国移动通信ftth基本建设进到序幕，光纤光缆要求刚开始下降，而这时我国生产商的光棒生产能力快速扩大，2018年末光棒生产能力较2016年提高约80%。因而，光纤光缆制造行业从紧俏迈向供大于求，从而造成2019年中国移动通信光缆电缆招标会量价齐跌，在其中价钱也是较2018年下降近50%，制造行业内公司受到损伤。

 人们觉得，亲身经历了近18月的调节，制造行业去产能环节基础进行，一部分中小型企业生产能力加快售出，尽管光棒光纤光缆的生产量并未做到上位，但是提高征兆，光纤光缆制造行业底端特点出現。

 2020年起，伴随着全世界5g宣布进到经营规模基本建设环节，传送及网络宽带将随着更新，云计算技术项目投资也在加快，这种都有望给光纤光缆制造行业产生增减要求。另外，中国移动通信推动5gcran布署构架，该构架必须大量的光纤线直连(aau到专业化bbu)，较传统式dran布署方法将会必须大量的光纤线(提升间距，提升纤芯数)，这种都将会推动光纤光缆要求从2020年起逐渐二次探底。

 2、新冠病疫情将会对光棒光纤光缆生产能力与供货导致一定冲击性。

 cru资料显示：湖北占有我国市场35.0%、全世界销售市场20.3%的光棒生产能力，在其中武汉市占有我国市场21.0%、12.2%的光棒生产能力。光缆电缆生产能力层面，武汉市占有我国市场的18.5%、全世界销售市场的9.7%。除此之外，武汉都是光纤线等大宗商品现货貿易的重要安全通道，cru资料显示2019年11月武汉市海港出入口的裸纤占有率中国产销量的15.07%。

 因而，受病疫情停产或低产销率危害，及其货运物流受阻的危害，将会导致湖北省或武汉市本地光棒光纤光缆一定水平上的供货受阻，这将会对中国甚至全世界供货导致危害。除此之外，日本国做为全世界光棒供货强国，日本做为全世界光纤线关键供应国，也将会遭受病疫情的一定危害。人们觉得，这种意外事故将会进一步加快全世界光纤光缆制造行业的稳中有进，也将会造成供货布局造成转变，最该关心。

 3、公司做为全世界主要光棒光纤光缆经销商，光纤通信业务版块有望稳中有进稳步发展。

 公司是全世界最关键的光纤光缆经销商之一，有着独立专利权并国有独资控投的光棒子公司，现阶段早已保持光棒-光纤线-光缆电缆上中下游生产能力100%配对，光纤通信全产业链规模效益慢慢释放出来。除此之外，公司还出示光元器件、天馈线、计算机设备、基站天线、光模块等商品。2018年，公司光纤通信及互联网业务版块收益做到75.39亿人民币，同比增长率7.42%，利润率做到40.95%，环比提高5pct。除此之外，为考虑新一代光纤通信要求，公司还全力以赴进行特殊光纤预制棒、新式光纤预制棒的技术性科学研究，并取得成功把握了极低耗损、大合理总面积光纤预制棒的生产技术。

 遭受2018年第三季度光纤光缆市场的需求大跳水，2019年光纤光缆制造行业量价齐跌的危害，人们预估公司光纤通信及互联网业务版块2019年薪将会环比下降30%上下，利润率也将会显著下降。但人们觉得，历经近一年半的调节，公司该块业务将会基础触及到底部，而伴随着制造行业稳中有进及其遭受病疫情的危害，公司光纤通信业务有望稳中有进稳步发展。人们预估公司光纤通信及互联网业务版块2020年薪有望小幅度提高5%-10%，利润率也有望小幅度提高。

 4、海缆业务迅速发展趋势，开启新成才室内空间。

 2018年至今，伴随着水上原油采掘、风能发电的迅速发展趋势，及其跨境电商深海通讯要求日渐充沛，海缆销售市场进到迅速发展趋势环节。现阶段，公司以海底光缆、海底电缆为行为主体，产生了深海观察系统软件、海洋技术总承包等综合性经营管理体系。公司商品包含沟通交流500kv及下列海底电缆、深海光学复合型缆、±525kv及下列高压软性直流电海底电缆、浅海光缆电缆、海底光缆电缆、500kv及下列高密度聚乙烯绝缘层电线电缆、光纤线复合型电缆线以及配套设施商品等。另外，公司还有着600吨自升式风力发电安装平台、1600吨浮吊打桩船等技术专业船设备，配备做到制造行业优秀水准。

 公司现阶段海缆业务订单信息充裕，连续中标工程项目。2019年9月，公司中标三峡新能源如东县800mw(h6、h10)风力发电新项目直流电电缆线购置及铺设新项目，该新项目额定电压达±400kv，为在我国初次运用的最大额定电压的直流电海缆输配电工程项目，公司中标的商品包含±400kv直流电海缆/陆缆、附注及工程施工，中标额度约15.11亿人民币。2019年12月16日，公司中标三峡新能源如东县800mw(h6、h10)风力发电新项目第一批次离心风机基本及设备安装工程，中标商品为4mw离心风机基本及工程施工、风力发电发电机组等安裝，中标额度约18.00亿人民币。

 人们预估公司2019年深海产品系列收益有望较2018年保持贴近翻番提高，收益做到20亿人民币上下，2020年有望保持进一步提高，纯利润奉献将会超出5亿人民币，深海系列产品业务早已变成公司新的核心竞争力。

 5、智慧能源与特高压输电基本建设做为新基本建设关键构成部分，积极推进，公司电线电缆业务版块不断迅速提高。

 供电系统由发电量、变电器、输配电、配电设备和用电量等阶段构成，在其中电力线路原材料和变电设备是电力网的关键构成部分。

 电力线路原材料主要包含输电线、金具、绝缘子等，变电设备主要包含电线电缆、变电器、高低压成套设备等。

 现阶段，在我国已经加速开展智慧能源基本建设工作中，在其中以特高压输电为意味着的电力网基本建设积极推进，配电网及农网改造更新工程项目也在不断加大力度，这种也均归属于新基本建设层面，2020年有望进一步加速。

 公司早已产生电力工程“辐射采暖一体化”全产业链，能够出示大横截面大长短钢芯铝绞线、一般输电线、特殊输电线、电力工程光缆电缆(opgw、adss等)、髙压交/直流电电线电缆、武器装备电缆线、金具、绝缘子、变电器等商品，在特高压输电、智慧能源及农网改造等建筑项目中大批中标。因而，近些年公司电力板块收益不断迅速提高。

 6、盈利预测与定级。

 人们觉得，公司的光纤光缆业务有望稳中有进稳步发展，除此之外人们除开要关心公司的光纤光缆业务版块外，也要高度重视公司的海缆业务、电缆线业务，这种都给公司的业绩提升确立了关键基本。人们预估公司2019-2021年主营业务收入各自为421.66亿人民币、478.51亿人民币、538.81亿人民币，归母纯利润各自为17.16亿人民币、20.54亿人民币、24.80亿人民币，相匹配pe各自为16x、13x、11x。现阶段，公司处在历史时间公司估值底端，考虑到公司销售业绩已经稳中有进稳步发展，给与“买进”定级。

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